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                                      科創板破發頻現 公募基金打新策略生變-亚特兰蒂斯之谜

                                      2019年11月18日 4:28 来源:亚特兰蒂斯之谜 编辑:彩神APP

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                                      【泡菜博览会开幕】

                                      科創板估值中樞或下移肖瑞瑾表示□△,IPO定價的正常回歸將有助於詢價制度功能的體現☆?。目前新股配售收益率的降低使得部分投資者主動下調了報價π∵,這是市場化機制的內在調節作用的體現﹡﹡∴,證明當前的詢價制度正在發揮作用〇,未來的報價範圍將重新趨於發散♂△♂。

                                      告別「新股不敗」▽▽〇,機構將以新的節奏和模式繼續關注科創板◇〇,「有選擇地參与」、「深入研究」、「直接參与二級市場」﹡☆,成為不少機構進行科創板投資的新方向∴┊。

                                      博時基金TMT投研小組負責人肖瑞瑾介紹∵,博時科創主題基金會繼續參与新股配售∟↑┊,參与度不受市場因素影響?▽□。未來科創板新股配售將更加考驗機構投資者的主動定價能力┊☆,顯著獲取深度研究的超額收益〇。

                                      凱石基金研究部副總監王磊表示?﹡∵,當前科創板的發行價格是在既定的發行規則下各方博弈的結果∵⊙。一開始◇⊙,市場各方對科創板熱情很高∵□∟,即使報出較高的發行價〇⌒□,買方也能獲得收益〇。但隨着二級市場的熱情下降﹡∟□,上市首日漲幅降低?,近期還接連出現破發情況∴,這就會倒逼各方做出定價調整□〇?。

                                      中融基金權益投資部基金經理姜濤表示〇,破發是正常現象?△△,是市場化發行定價的結果◇♀。新股不敗神話的打破和金融領域的打破剛兌一脈相承⌒☆♂。

                                      中國基金報記者方麗今年┊,中國資本市場關注的焦點非科創板莫屬◇??。各路機構積极參与┊⊙☆。科創板開市交易以來△┊,打新也成為公募等機構投資者的主流策略⊙☆△。然而□,進入11月以來♂⊿?,科創板新股開始出現破發ππ,「逢新必打」策略動搖♂□,有機構甚至明確表示「放棄網下申購」♀△◇。

                                      中國基金報記者採訪了多位基金經理▽⌒,他們認為「新股不敗」並不正常∟。未來科創板新股供應增加♀,定價將更為市場化⊿♂,不同質地公司的價值將得到更合理的體現↑∴。

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                                      湘財基金經理任路表示△,科創板首批25隻新股表現最好π□∴。此後♀,每次上市一兩家公司∟∴,打新時資金都集中於一兩隻新股?⊙,導致收益率下降♀┊。市盈率較高的公司開始出現下跌、甚至破發▽△,市場對於科創板打新趨於冷靜□▽,而那些估值合理、質地優良的標的還是成為大家集中打新的方向▽┊⌒。

                                      「無論是主板還是科創板的打新∟⊿﹡,我們都是從公司基本面出發△△,參考估值和流動性等因素進行綜合決策↑〇♂。會積极參与基本面好、長期成長性好尤其是符合推動中國經濟轉型方向的公司↑π,對一些確定性不高的項目持保留態度π。」張文璽透露﹡◇⊙,最近一家科創板公司發行⊙┊↑,他們綜合考慮了其商業模式和盈利能力等因素﹡,放棄了網下申購∴∵。

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                                      雖然對打新基金收益影響不大□〇,但有基金經理透露♂∵π,近期產品申贖已不如前3個月踴躍◇。有選擇地參与將成「常態」科創板新股破發也在改變着機構參与的節奏和模式⊙,「有選擇地參与」、「加強深入研究」↑◇,以及關注「破發給二級市場帶來機會」成為不少機構參与科創板投資的方向↑。

                                      陳平也表示⊿,此前打新更多的是抱着博弈心理去報價♂﹡,一般參照投價報告的區間∟,選擇一個分位數〇,然後定價∴↑。採取這一策略最重要的是要報對價格∴,中籤了就會在上市后選擇賣出♂。而在科創板出現連續破發之後ππ,機構的打新報價策略將會有所變化∴↑▽,投價報告只作為參考♂,需要認真研究公司的品質∟∟﹡,按照自己的判斷去報價?☆,對於優質公司可以報出相對更高的價格∟┊♂,對一些質地較差的公司則報低價甚至不參与詢價♀,讓市場IPO定價逐漸下行△﹡∴。如果在機構中籤且上市前幾日並沒有到目標價的情況下⌒∴,機構投資者可能不會賣出?∴∵,而是選擇持有並等待♂〇。

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                                      萬家基金也表示♀⊙⌒,打新會選擇性地參与↑∟♂,報價上相對審慎◇∵▽,結合公司基本面和打新特有的策略(分位數報價法)對報價做實時調整□□♀。

                                      破發致基金打新收益率下滑萬家基金表示?,雖然科創板新股上市后首日漲幅在收窄◇☆,但整體漲幅仍比較可觀⊙┊。「我們關注到基金參与打新收益有所下滑∟◇π。最近20隻新股首日平均漲幅為78%?┊,與第一批25隻新股平均117%的首日漲幅相比確實有所下降☆。」融通基金投資經理張文璽表示∵▽⊿,不過┊⊿,科創板新股發行數量和速度都在提升↑,所以總體來看打新策略對產品還是有一定的絕對收益貢獻﹡♂△,短期來說對打新產品影響不大▽。此外⊙↑,他表示∵,一小部分科創板公司破發∵↑♂,與定價過高和最近市場處於調整期有關↑┊。長期來看▽π,破發未必是壞事∵⊿∵,會讓投資者在詢價時更加理性┊♂,避免盲目報高價∴。

                                      陳平認為♀◇♂,科創板破發是資本市場定價功能的正常體現﹡。科創板開板初期?♀⊿,市場博弈意味較濃▽∴,對公司的實際質地和價值缺乏足夠重視♂∟⌒。隨着時間的推移♂,科創板的博弈屬性逐漸減弱﹡△▽,報價過高或者發行價定的過高♀┊⌒,破發就會成為正常現象∵♂?。頻繁的破發將促使機構在詢價時降低報價估值□,摒棄博弈行為?,轉而根據自己的定價去報價♀∵。不同質地公司的價值也將逐漸區分開來♂,最終使發行價趨於合理♂⌒♂。

                                      圖蟲創意/供圖

                                      科創板開市交易就快4個月∵,積极參与打新的公募基金收穫頗豐☆◇。然而⊿▽,近日科創板新股的接連破發┊,讓「逢新必打」策略開始動搖〇△。

                                      「未來會深入研究個股的基本面等各方面情況┊♂∵,根據產品合同△☆△,按照監管要求♂,選擇合適的價格來打新♂◇,降低打新破發可能給產品投資帶來的風險ππ↑。」姜濤表示┊。

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                                      滙豐晉信恆生A股龍頭指數基金經理方磊表示▽,對IPO的合理估值、定價將成為未來打新產品管理者的核心競爭力♂﹡。「目前一些機構已經開始有選擇地參与新股報價△┊∵,隨着對上市公司研究的深入⌒♂〇,這樣的機構投資者還會越來越多π♂?。」

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